对于一家上市企业来说，一季度最重要的事情是编写去年全年的财报和年度报告。

像今年的年度计划，早在去年三季度的时候就完成了整体框架。

顶层只会关注kpi指标，然后中层负责把年度计划里的kpi指标细化后把工作分配下去。

2026年是科创生物上市后的第六年，他们今年年初要发布的是2025年的年度报告。

也就是科创生物上市五年后的一份财报，对于一家企业来说，上市五年可以说逐渐从初创走向成熟。

但是科创生物的发展还没有看到脚步停滞的迹象。

因此股民以及各大投资机构都对科创生物2025年的年度财报很关注。

像科创生物这种巨鲸型的企业，能够带动整个板块的起落。

科创生物横跨了生物医药、半导体、新能源、消费电子等，华国核心科技所覆盖的板块。

就像当年宁德时代财报发布后，证明其在电池领域并没有想象中的护城河，股价闪崩甚至带崩整个板块一个道理。

如果科创生物的业绩不及预期，整个大盘都会面临被带崩的风险。

特别是上下游相关企业。

“即将发布的科创生物年报里，最值得关注的几个点在于，一个是科创未来已经被科创生物控股了，这一部分的收入将并入科创生物的收益中。

另外就是创新药管线的研发已经有五年时间，也到了该出成果的时候，重点关注年报里关于创新药这一块提到的内容。

今年会不会有创新药进入临床实验阶段。

另外就是下一代脑机连接技术的研发进展如何。

在现在形式下，整个智能手机行业下行趋势下，科创生物还要面临neuralink的直接竞争。

这一部分收入会萎缩，就看能不能有其他的收入来填补这一块的萎缩。”

“科创生物的市值一直是个迷，我一直好奇为什么宁德时代能够享受两百倍的pe，而科创生物只能享受五十左右的pe？

明明科创生物的护城河要比宁德时代更深，技术实力也更强。

哪怕是在宁德时代的锂电池技术上，他们也需要获得科创生物的授权。

最核心的石墨烯涂层制造设备，也掌握在科创生物手里。

为什么明明更有技术，更有实力的科创生物pe会比宁德时代更低。”

雪球上有人向段永平提问，作为常年混迹于雪球的大佬，他一直也想回答类似的问题。

顺便传播自己的投资理念。

因此看到后，段永平给出了自己的回答：

“因为科创生物享受的有点类似于京东方和tcl的估值，而宁德时代享受的是新能源的估值。”

同样电子行业的估值，即便在面板大卖的情况下，京东方的动态市盈率只有6左右，低的可怕。

“这里面的内在逻辑是对华国原创科研能力的不看好，或者说不够看好。

宁德时代之所以能够享受高pe估值，是因为电池制造行业的玩家只是华国、霓虹和高丽，也就是传统经济概念里的东亚三国。

而且华国的制造业优势依然存在，对前端科研的要求没那么高。

投资界认为宁德时代能够在这场竞争中胜出，换句话说宁德时代的竞争者没有那么强。

而且宁德时代在过去的十多年时间里，已经证明了自己的竞争力。

科创生物需要面临的是欧美国家高科技企业的竞争，neuralink只是大家所熟知的企业近几年阿美利肯关于脑机连接的初创企业超过了一千家。

同时更重要的在于大家可以去看宁德时代的财报，每年在研发上的投入不过二十到三十亿之间。

之前搞了定向增发股票募集资金，一共募集了四百五十亿rmb，转头就拿两百多亿去买现金理财产品去了。

科创生物每年在研发上的投入高达上千亿rmb。

科创生物的研发内容在世界范围内都属于最前沿，如果不能一直保持技术进步，那么就要面临被追赶的风险。

在科研上的投入、在制造业上的投入，这些当你无法保持一个实质性垄断优势的时候，是很危险的。

反而pe反应的是市场目前更认可宁德时代的风格和逻辑。

现在这一现象正在面临转变，科创生物第二代脑机连接vr产品出来后，我们可以看到科创生物的市值到目前上涨了二十五个点。

之前pe是40倍不到，现在已经突破50倍了，可以看出投资机构和投资者们在逐渐认可科创生物在脑机连接领域的绝对领先地位短期内都不可动摇。

这个问题解决后，科创生物唯一的问题就是他们在技术上已经走到最前沿，需要在研发上投入大量费用试错。

这是所有人都无法预计的投入。

只能寄希望于郑理能够带领研发团队尽可能选对方向。

当然我是持续看好科创生物的，当年科创生物上市的时候我就买入，一直持续到今天，基本上每个阶段性底部我都会做加仓动作。

郑理是我本人非常欣赏的企业家，他能够把他所有精力专注于科研上，然后找到一个完全信任的人帮他管理公司。

这是非常难得的，在郑理这个年纪，能够收束自己的欲望，能够没有权力欲、享受欲，身价千亿依然过着苦行僧一样的日子。

我以前也怀疑郑理是不是装的，后来我回国的时候跟雷君、还有科创生物的高管聊过几次，才知道郑理真的如传闻中所说。

我看好科创生物的商业模式，华国要想实现产业升级，必须要有科创生物这样的企业。

科创生物将在华国的产业升级中扮演非常关键的角色，我也欣赏科创生物的创始人，因此我会一直持有。

除非科创生物的商业模式发生改变，或者郑理离开科创生物。”

不止段永平一直在增持科创生物，基本上外资机构也一直在增持。

反而是华国本土的基金和券商进行了减持。

“科创生物2025年全年营业收入破五千亿rmb，归母净利润为2102.8亿rmb。”

科创生物2025年的全年净利润可以说是略微超预期。

三年前某券商给科创生物写的研报里，对科创生物2025年归母净利润估计是2085.2亿元。

今年在财报出来前，各大投资机构和投资人估的也在两千亿rmb左右。

“科创生物全年财报终于出炉，作为整个科创板最受关注的企业，科创生物的财报可以说是给整个市场吃了一颗定心丸。

大哥没事，小弟们也能跟着奏乐跟着舞，继续嗨了。

整个财报里亮点很多，同时一些隐忧也若隐若现。

首先科创生物的营收和利润双双超预期。

但是智能手机领域整体面临萎缩，加上脑机连接手机的一部分市场被neuralink挤占。这一块的营收下滑幅度比较明显，超过了百分之十。

脑机连接vr、内啡肽的生产销售和专利授权、锂电池板块这些营收都是达到预期或者说超预期。

我最关注的是里面提到的今年脑机连接vr还会再进行一次更新迭代，然后科创未来有可能会单独上市，来募集资金。

科创生物在财报里的说法是，为了提高核心竞争力，科创未来拟通过独立上市的方式来募集资金，预计募集的资金将投入到vr芯片的开发和设计中。

理由很充分，监管机构和市场应该也会买账，这是大概率事件。

另外脑机连接vr的技术迭代超预期了，本来我以为去年年底的时候第二代出来，下一次技术迭代应该要等到明年。

如果是这样，脑机连接vr的市场增量能够把脑机连接手机缺失的那块填上。

然后是创新药的研发，今年会有两款药进入临床实验阶段，预计在今年年底到明年年上半年之间通过审批上市。

这两款药的名字太专业，我需要等专业人士来解答一下，市场规模和利润情况。

但是至少这是一个好的信号，科创生物投入超过五年的创新药领域终于要看到成果了。

而不是一直只靠一款内啡肽打天下。

同时脑机连接技术在医疗器械上的应用能够和创新药形成科创生物在生物医药领域的两条腿。

科创生物在创新药上的突破也是我最关心的。

不利的点还有一个，就是我仔细看了年报后，发现如果不是去年阿美利肯和欧罗巴联盟合计对科创生物处以了超过二十亿欧元的反垄断罚单的话。

科创生物今年的归母净利润应该再多加两百多亿rmb。

这对科创生物来说是不可控的风险，按照欧美国家的尿性，他们的反垄断罚款属于开始了就停不下来。

像谷歌几乎每年都在缴纳罚款，相当于一种间接税了。

科创生物很有可能也要面临类似的境地，这是未来的隐患。

整体来看这份财报是超预期的，让我对科创生物的未来也是更加的期待。”

科创生物2025年的年报出来后，市面上有各种各样的解读。

大多以乐观为主，年报出来后的第一个交易日，科创生物大涨也能反应出市场的乐观情绪。

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