主讲嘉宾说他有一个美国朋友，叫汤姆，是个穷光蛋。无固定收入，无固定资产，无良好的信用记录，属于典型的美国三无人员。

说道这里，主讲嘉宾自己先笑了一下，于是下面的学生就跟了笑，石晓晴和王莹也自然跟了笑。

“怎么解决他们这些三无人员的居住问题一直是美国的大难题，”台上的嘉宾继续说，“可如果不解决他们的居住问题，又是严重的社会问题。怎么办？于是就设计了一个阴谋。一个大阴谋。阴谋的第一步是营造一个房地产市场的大牛市，要让所有的人相信美国房地产会一直涨上去，为此，美国采用了持续多年的宽松的货币政策。这样，地产商就会盖很多的房子，汤姆这样的穷光蛋就有了房子来源。但地产商不是福利机构，他们是要赚钱的，而作为三无人员的汤姆根本买不起呀。这时候，美国的银行和房贷机构出场了，他们找到汤姆，极力鼓动，说：你们看现在美国的房地产市场多好，你们赶紧买房吧。汤姆说好是好，但我没钱。银行说没关系，我们有零付产品。汤姆说我信用等级不够。银行说这也不是问题，你可以找信用评估中介，他们会帮你把一切都搞掂，不过利率会比较高。汤姆说贷款利率太高我付不起呀。银行仍然说没关系，我们专门为你定制了利率重设产品。前三年你只要付很低的利率，三年后再重新设定。汤姆说我连利率都付不起，供楼的钱更没有。银行说我们设计了循环按揭产品，房价不是一直在涨吗？明年房价涨了，我们按照已经上涨的房子新价格再给你做新的按揭贷款，这样你不是有钱供楼了吗？汤姆这才放心了，想着自己反正一无所有，最坏的结果就是房子又被银行收回去而已，免费住几年也不错，于是，按照银行的建议，贷款2o万美元买一套房子。如此，房地产商每套成本15万美元的房子以2o万美元的价格卖掉了，建筑商、建材商、设备供应商等相关产业也跟着繁荣赚钱，美国政府获得了税收，这笔买房的钱为美国经济的繁荣做出了应有的贡献。”

刚开始，石晓晴一边听还一边心虚。想这孔教授把她的头衔介绍得那么吓人，万一自己一点都听不懂，不是笑话吗？这么想着，石晓晴甚至有点后悔自己来参加这个报告会了。但既然来了，并且是做在最显眼的位置，想提前走都不行，只能硬着头皮假装很有兴趣地往下听。没想到听着听着，石晓晴觉问题并不难懂。报告中的很多概念和观点，石晓晴居然能听懂。比如为什么要营造一个美国房地产大牛市，姐姐石晓雨在电话中就对她讲过，所以这时候主讲嘉宾一说，石晓晴马上就能理解。还比如循环按揭，石晓晴也懂。于是，渐渐地，石晓晴就听出了自信，就感觉自己确实是“深圳房地产和证券投资人”了，就越听越有兴趣了。不用主讲嘉宾用眼神交流，石晓晴也能自然地随着主讲嘉宾的讲演节奏频频点头了。

主讲嘉宾接着说：“现在的问题是，美国的房贷机构和银行不是傻子，他们为何要做汤姆这样的高风险客户呢？事实上，银行和房贷机构对次级贷款的风险非常清楚，早有打算，他们的对策是：把住房抵押贷款证券化。可是，这样高风险的垃圾债券有谁要呢？”

主讲嘉宾这样说就好像是提问，而且石晓晴也真歪着脑袋思考起来。

是啊，石晓晴想，明明知道是垃圾债券，谁还会买呢？

然而，主讲嘉宾其实并不是真的提问，他是用这种提问的方式调动听众的注意力。事实上，在提出这样的问题之后，并没有等听众回答，他自己就回答了。属于标准的自问自答。

“这时候，”主讲嘉宾说，“真正主角出场了。它们就是投资银行和房地产抵押贷款中介机构。其做法是把债务转移到一个轻资产的公司，一旦生问题，立马破产，让你债权人无从追索。在本次次贷危机中，他们把次级贷款打包成次级债之后，先卖给雷曼兄弟这样的高评级的公司，再由他们重新打包出去。由于雷曼兄弟这样的公司有一百多年光荣历史，信用等级很高，经他们一包装，就变成他们行的债券了。这样，垃圾就变废为宝啦！雷曼兄弟的迷你债券就可以到韩国和香港了。然后，美联储再让雷曼兄弟破产，让韩国人和中国香港人帮美国人买单。”

说到这里，主讲嘉宾故意停顿下来。现场也一片鸦雀无声。

过了一小会儿，下面开始出现轻微的议论声和叹息声。

石晓晴也暗暗叹了一口气。因为说实话，这一点她也是今天才知道，以前和姐姐的电话当中，石晓雨虽然曾经提到她在推销一种迷你债券，但由于石晓晴没有问，所以石晓雨也就没有讲得这么清楚，所以石晓晴并不知道雷曼兄弟在这场危机中的作用。现在总算知道了。

确实有收获啊。石晓晴想。